FX vs. kryptoměnné trhy

Od blockchainu k výměnám kryptoměn
V posledních několika letech jsme viděli revoluci v krypto světě. Crypto Měny a Crypto aktiva se staly každodenním předmětem konverzací a přitahovaly mnoho mediálních zájmů.

Věřím, že Blockchain je o tržištích. Pokud trh neexistuje, není třeba blockchainu. Tato víra je podložena skutečností, že nejziskovějšími společnostmi v krypto prostoru jsou kryptoměnné burzy. S ohledem na tuto skutečnost je pro mě jako věřícího blockchainu smysluplné starat se o to, jak fungují kryptoměniče.

"Blockchain je o hodnotě, hodnota je to, co dělá něco žádoucího, touha (nebo nedostatek) vede k nákupu nebo prodeji na trhu." Blockchainy by bez Crypto Exchange nefungovaly, jsou to tržiště pro jejich základní jednotku přenosu hodnoty, kryptoměny “

Tento článek pojednává o trzích s kryptoměnnými eXchange (CX) a tradičními devizovými trhy s cizí měnou (FX), o tom, jak fungují a jak se liší.

Začněme.

Velikost trhu

Devizové trhy jsou dnes velkým ekosystémem mnoha různých aktérů. Je to pravděpodobně největší finanční trh podle objemu obchodování, měřeno jak hotovostními smlouvami, tak deriváty. Odhaduje se, že roční objemy obchodů u hotovostních kontraktů přesahují 5 bilionů (jedná se o 5 s 12 nuly). Pokud zahrnete deriváty, bude to pravděpodobně alespoň dvojnásobné (velmi opatrné *). Toto číslo poskytuje každoročně Mezinárodní banka pro platby, BIS v Basileji. BIS udržuje statistiky o všech obchodech mezi zeměmi (můžete už tady cítit zajímavý rozdíl s trhy Crypto?) A slouží jako světový trh devizových trhů.

Zdroj: https://brokernotes.co/forex-trading-industry-statistics/

Burzovní trhy kryptoměny jsou ve srovnání velmi malé. Vidíme to při pohledu na současný tržní strop veškeré kryptoměny, jak je vidět na http://coinmarketcap.com; tabulka s celkovou tržní kapitalizací +1000 tokenů a měn zde uvedených je k dispozici zde.

Tato tabulka také ukazuje 24hodinový objem, který budeme brát jako představitel průměrného objemu za rok: 24,4 mld. USD (jsem si jist, že toto poslední číslo je úplně špatně). Statistiky z BIS měří velikost obchodů tím, že se dívají pouze na jednu z nohou devizového obchodu. Limit mincí ukazuje denní objem podle měny. To znamená, že bychom měli vydělit 2, pokud chceme porovnat číslo poskytnuté coinmarketcap.com s objemem 5,2tr na globálním trhu Forex, který uvádí BIS. Provedeme malou dodatečnou úpravu, protože tradiční forexové trhy jsou o víkendech zavřené (tak hloupé, jak to zní), takže je spravedlivé upravit jejich „denní“ statistiky, abychom je mohli porovnat se skutečnými „denními“ statistikami 7 dní v týdnu:

(24,7 / 2) / (5200 * 7/5) = 0,17%

Zdá se tedy, že trh kryptoměny je poměrně malý (0,17%) ve srovnání s velikostí globálního trhu FX (maloobchod a velkoobchod, o tom více později). Jak se srovnává s jinými tradičními trhy, jako je ropa, zlato nebo burza v New Yorku?

Na tradičních devizových trzích máte drobné zákazníky a malé podniky, kteří obchodují s makléři a mezinárodními bankami. Velikost maloobchodního trhu je pouze 5,5% z celkového objemu. Takže ve skutečnosti, protože ve světě kryptoměny neexistují žádní institucionální obchodníci, měli bychom pravděpodobně zkontrolovat srovnání provedené v předchozí sekci a porovnat velikost maloobchodního trhu pro kryptoměnu i fiat.

Denní objem maloobchodních tradičních devizových trhů: 5,5% * 5200 miliard = 286 miliard

Krypto trh je 12,2 mld. Denně nebo 4,3% tradičního maloobchodního FX trhu ... takže to nakonec není tak malé.

Hráči

Řekli jsme, že tradiční devizové trhy mají drobné zákazníky a malé podniky, které obchodují s makléři a mezinárodními bankami. Velikost maloobchodního trhu je malá, pouze 5,5% z celkového objemu, zbytek, 94,5%, jsou institucionální hráči.

V současném světě CX se věci stávají trochu jinak. Neexistují žádní institucionální obchodníci a celý objem je iniciován maloobchodníky. Existuje také další zajímavý fakt, že většina kryptoměnných burz nemá vlastní obchodní pozice, jednají jako čistí makléři, kteří nakupují jednou rukou, a prodávají tyto pozice na druhé straně některým z větších burz, které působí jako tvůrci trhu: Poloniex, BitMex, Coinbase, Kraken, Bitstamp. Tento užší seznam je můj vlastní předpoklad. Je obtížné tyto tvůrce trhu pojmenovat, protože pro některé krypty existují specializované burzy, které jsou jediné, které mají dostatek likvidity, aby mohly působit jako tvůrci trhu pro tyto kryptos.

Kromě těchto velkých burz existuje dalších tisíc, což jsou místní makléři a malé společnosti zpracovávající platby, které se spoléhají na velké pro likviditu.

Mimo tento obvod je čistě peer to peer, obchodování mezi lidmi, které uniká veškeré kontrole a statistikám. Předpokládám, že je to přinejmenším stejně velké jako všechny ostatní dohromady.

V tradičním obchodování s FX existují desítky tisíc makléřů, od pouliční směnárny až po místní poskytovatele platebních karet až po malou banku, která obvykle jedná s některými z největších makléřů. Tito větší makléři pak budou mít přístup k bankám, které zúčtují své pozice prostřednictvím svých účtů u národních bank. Národní banky si budou vzájemně vyměňovat své pozice pomocí účtu v BIS v Basileji. Cítíš to? Je to rozhodně mnohem komplikovanější než trh s kryptoměnami.

Můžete si udělat představu o tom, kolik lidí je tímto podnikáním nakrmeno, když si uvědomíte, že můžete zaplatit až 5% provizi, když kupujete nebo prodáváte měnu v pouličním devizovém obchodě, kde by za normálních okolností bylo placeno pouze 0,1% nebo méně na mezibankovním trhu. Jedná se o vysoce lukrativní firmu, která byla zasažena pouze nedávno v důsledku nižších výnosů v důsledku snížení obchodních transakcí po snížení úrokových sazeb.

Tržní praktiky

Tradiční devizový trh je velmi transparentní. Všichni účastníci společně uvádějí ceny pro nákup / prodej pro daný měnový pár. Například cena USD / JPY bude uvedena jako 112.178–112,181, což znamená, že můžete prodat 1 USD za 112,178 JPY nebo koupit 1 USD s platbou 112,181. Ceny jsou nabídky / poptávky a neobsahují žádné provize.

Trh kryptoměny je v tomto ohledu zcela odlišný a podobnější trhu s akciemi, kde jsou ceny vytvářeny porovnáváním objednávek v knize, přičemž cena je cena posledního uskutečněného obchodu. To vyzdvihuje zprostředkovatelského ducha na trhu CX, kde se zdá, že neexistuje tvorba trhu. Zisky jsou dosahovány prostřednictvím provizí, například na trhu cenných papírů nebo na trhu CFD.

Dalším důležitým rozdílem je to, že na trhu CX držíte pozice u svého makléře, to znamená, že udržujete kryptoměny, které obchodujete na jejich platformě, a vypořádání je provádí téměř v reálném čase. Crypto Exchange může také účtovat poplatek za údržbu zůstatků, které u nich máte.

Řízení rizik

Na tradičním devizovém trhu existuje jasný rozdíl mezi makléři a tvůrci trhu. Makléři si ponechají velmi malé množství vlastních pozic a téměř okamžitě je zúčtují na mezibankovním trhu, aby se vyhnuli riziku kolísání cen. Tvůrci trhu uvádějí ceny, za které jsou připraveni zaujmout pozice, a pohybují tak cenou, kterou makléři budou nabízet svým klientům.

Trh s kryptoměnnými měnami je v tomto ohledu nějak odlišný. Zdá se, že neexistují žádné vlastní obchodní pozice, ale malé. Velké burzy fungují jako poskytovatelé likvidity, ale nedělají arbitráž a nezískávají jen málo vlastních obchodních pozic.

To je jak neefektivní, tak ztráta času. Účastníci trhu FX se tradičně snaží konsolidovat pozice, aby minimalizovali náklady na vypořádání. To znamená, že by ve svých vlastních knihách riskovali, že očekávají uzavření pozice za výhodnější cenu, než za kterou si ji koupili. To se často provádí také tak, že se sčítají čisté pozice podle měny, a nikoli měnových párů, takže příležitosti k započtení snižují množství provedených obchodů a otevírají příležitosti pro zisk plynoucí z tržní neefektivnosti. To sníží také volatilitu na trhu, protože jakýkoli malý nesoulad cen bude okamžitě obchodován a absorbován tvůrci trhu.

Závěry

Nástroje: je zde velká rezerva. Trhy Crypto FX musí vyvíjet a nabízet produkty, které lze použít pro každodenní řízení rizik a řízení likvidity

Svazek: Crypto FX trhy nikdy nedosáhnou velikosti globálních klasických FX trhů. To je v zásadě způsobeno skutečností, že se jedná o velmi plochý trh ve srovnání s tradičním globálním devizovým trhem, kde banky a makléři potřebují konsolidovat a předat nesoulad svých pozic centrálním bankám zemí, často prostřednictvím praktik korespondentského bankovnictví, které narušují a nafoukávají objemy ve vztahu k základním ekonomickým potřebám, které jsou důvodem jejich existence.

Postupy: Crypto FX trhy používají své vlastní postupy, které napodobují většinu toho, co se nachází na tradičních akciových trzích. S nadcházejícím nárůstem obchodování s deriváty se to může nebo nemusí změnit. Domnívám se, že je velmi pravděpodobné, že obchodování s krypty zavede nové způsoby nakládání s finančními nástroji, a tím se vytratí současná nepříjemnost a neefektivnost tradičních trhů. Na této straně je stále ještě hodně práce, ale v Helvetia Fintech jsme velmi rádi, abychom mohli přispět k utváření tohoto nového světa.

Enrique Melero je ekonom a programátor a pracoval na finančních trzích více než 20 let jako zaměstnanec společností Nokia, Reuters a HSBC v oblasti treasury, vývoje produktů a řízení rizik. Můžete ho kontaktovat na emelero@helvetiafintech.ch nebo @ellocodelbitcoin na Twitteru